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【独家】但凡有个靠谱利空,豆油也不能涨这样
时间:2020-11-20

进入11月以来,国内油脂市场尤其豆油格外强势,领涨三大油脂并一起创出新高,油脂价格的快速走升也让不少贸易商措手不及。以豆油现货价格参考,如下图所示,截至11月19日午间,国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约8337.5元/吨,当日大连地区市场一级豆油主流报价约8270元/吨、天津地区约8300/吨、日照地区约8350元/吨、广州地区约8380元/吨左右,防城港地区约8350元/吨左右,各地较一周前涨300-400元/吨。而为什么豆油能这么拉升,笔者觉得,是现阶段豆油确实没有能拿的出手的实质利空消息。

进口大豆成本增长

关于影响产品报价范围的因素,我们首先来看下原料方面。由于巴西大豆于今年夏秋季时基本售完,而21年巴西新豆虽然提前预售近半,但还正处播种期,且因拉尼娜影响,巴西新豆播种延期,所以目前我国进口大豆的重心已逐步转移至美豆上。随着中美第一阶段经贸协议的推进,我国将继续增加美豆进口。

外媒11月19日消息,美国CHS Hedging公司发布的研报称,有传言称中国可能入市寻购1月船期大豆,很可能产地来自美国,因为巴西播种和收获延迟。美国ADM投资服务公司副总裁表示,2月下半月出口的巴西大豆价格要比芝加哥2021年3月大豆期货价格高出50美分/蒲式耳,这可能有助于美国2月份的大豆出口需求。

根据11月中旬美豆USDA月度供需报告,美豆期末库存调降至1.90亿蒲式耳,为近七年低位。且2020/21年度美豆产量预测调低至41.7亿蒲式耳,单产预估降至50.7蒲式耳/英亩。综合来看,这意味着在美豆库存低位、产量下滑的情况下,巴西大豆价格稍高且播种延期,后期美豆将还会继续向中国出口,那么期货作为资本炒作预期最直接的金融工具,美豆期货不断拉升就可以理解了。美豆01合约在上周于1150美分/蒲处构筑平台等待均线支撑上移之后,在本周再度发力上涨,在进口成本方面利多提振我国内豆类油脂相关大宗商品价格趋升。另外国际市场上有消息称疫苗取得进展,也在经济复苏层面利好原油、大宗商品等市场,间接推动内盘期市。


国内豆油供应紧张

除成本因素影响报价外,再关注下产品的供需情况。据国内机构数据,截至11月13日当周,国内豆油商业库存为117.91万吨,较前一周降幅3.23%。豆油库存已是近五周连降。虽然目前豆油库存较同期差距不多,但今年有个不同的大背景是豆油收储,鉴于疫情及中美外贸关系等不定因素,今年我国增加了豆油储备以应对风险。这使得市场上豆油流动性大大下降,多地豆油可提可售现货供应不足,比如近期最典型的山东地区,多个城市油厂因无货及未执行合同较多而停止开票及限提,贸易商被迫转向其他地区采购,也造成天津、江苏等地提货较难。广东等地则有豆粕胀库而令油厂停机的现象,限制大豆压榨。另外因近期豆粕价格横盘缺乏动力,且进口大豆成本增长,按最新港口大豆价格计算,油厂理论榨利出现亏损,也使得厂商更愿意挺油。随着气温下降,逐渐进入豆油传统消费旺季,棕榈油凝固及菜油库存紧缺形成消费缺口部分转由豆油所替代,豆油供需基本面相当不错,支撑其现货价格易涨难跌。


综上所述,美豆库存低位且减产预期,加之其出口预期较好,美豆价格连续上扬,进口大豆原料成本增长利多,以及国内豆油收储背景下供应紧张,传统消费旺季不断执行合同,共同促成了当下豆油价格持续走高的行情。而最难办的问题是,现阶段对于豆油来说,确实没有足够有力的实质利空消息,马棕出口下降对连棕有一定影响,但对内盘豆油作用不强;市场担忧豆油抛储,不过目前还未结束收储,且大集团订购的2-5月合同较多,笔者认为抛储发生在明年行情价格更高的时候的概率较大,控制措施才有利;若恢复加菜籽进口会利空国内菜油等油脂,这个的确是个因素,但川普得1月下旬任期结束,至少元旦前中加关系改善还比较难。

因此,笔者依然维持豆油中线偏多思路,至少元旦前上方还有空间,适合逢低适当买货,Y2105合约因价格较低,临近交割或有补涨需求。1月份美领导人权力交接,会有什么政策变动没人能猜到,届时行情或有大波动需要边走边看。四季度三大油脂中,豆油还是相对可靠、还有故事可讲的品种。笔者观点需结合自身交易节奏及周边市场购销情况考量,仅供参考。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势,敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站(http://www.chinagrain.cn)以及APP(http://www.chinagrain.cn/app)和微信平台(graininfo)或可致电0451-88001128咨询,成为中国粮油信息网的会员,享受更多特权。

(中国粮油信息网 辛显明)


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