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【独家】豆油突破9000,多空博弈激烈
时间:2021-3-5

春节长假过后,牛年豆油可谓是一枝独秀,一直是节后大宗商品中的热门品种,持仓逐渐增加,热钱不断涌入,愈发推高期现货市场投资者的情绪,连棕豆油05合约于本周突破9000元/吨整数关口,多地现货也相应破万。如下图所示,截至3月5日午间,国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约10012元/吨,当日大连地区约9950元/吨、天津地区约9900/吨、日照地区约10000元/吨、广州地区约10150元/吨左右,防城港地区约10100元/吨左右,各地较前周上涨300-400元/吨。这轮上涨还是笔者此前常提那几个核心题材,但也因近期势头过猛,市场出现谨慎心态。


原油产量下降提振油脂

2月下旬严寒天气袭击北美洲,冻结油井作业,导致美国生产商关闭了200万桶/日到400万桶/日的原油产能,虽然产能有所恢复但仍令原油产量受到抑制,推动月底美原油价格站上60美元/桶。

而在3月4日,石油输出国组织(OPEC)及其盟友同意将大多数石油减产延长至4月,允许俄罗斯和哈萨克斯坦小幅增产,因为他们认为,尽管最近油价上涨,但石油需求复苏仍然脆弱。OPEC领头羊沙特阿拉伯表示,将延长100万桶/日的自愿额外减产,并将在未来几个月决定何时逐步停止这部分减产。这一消息将油价推向一年多以来的最高水平,布兰特原油价格上涨5%,突破每桶67美元,因市场此前预计OPEC+将会增产。

对于美国来说豆油是最大的生物柴油原料,我们熟悉的东南亚地区的生柴则是棕榈油占相当份额的原料比重。因此,原油价格上涨,直接利好相关食用油脂板块期货上涨,也指引现货市场。


巴西大豆收割付运缓慢

3月1日巴西咨询机构AgRural公司发布报告显示,截至2月25日,巴西2020/21年度大豆收获完成25%,比一周前高出10%,但是仍低于去年同期的40%,也是2010/11年度以来的同期最慢收获步伐。

今年巴西大豆收割进度缓慢是豆类大宗商品的主线素材,在上次巴西卡车司机罢工题材未能掀起水花后,本周出现一个新的亮点,为了防控疫情而限制交通运输,巴西大豆付运受到拖累,对于大洋彼岸的我们来说,这延长了美豆销售的窗口期,利好作为全球大豆定价参考的CBOT价格,也令节后的2-3月我国大豆到港或有一定需求缺口,成本增长型利多国内豆类油脂市场。由于机构预估3-4月我国预计到港各600万吨左右大豆,但5月预估可能提高到1000万吨,而且一般在南美大豆出货期,CBOT大豆价格偏低,4月下半月开始,我国豆类油脂风险增加。


国内豆油供应偏紧和期盘逼仓

自去年国庆节后,国内豆油持续去库存,近乎17周连降,涉及环保检查、安全检查、豆粕胀库、集团收储、秋冬消费转好、大豆排队卸船等重重原因才形成如此局面,今年春节后国内豆油库存约87万吨,至3月初约85万吨,库存处同期低位,且市场可流通现货较少。加之节后沿海多省油厂有不同程度推迟开机的计划,尤其山东、华北、华南等地油厂2-3月有较长周期大修的计划,这进一步抑制了豆油累库速度。

由于今年1月北方多地疫情有回头迹象,使得不少经销商不敢赌年后市场而,大多将手头库存留至2月底3月初,部分经销商还在外围题材良好的长假期间提前卖出合同,使得节后市场出现补货需求。在节后行情启动后,加剧了市场买家的急切心情。

另外还有就是期货合约的逼仓现象。随着Y2105合约的豆油在4月份逐步进行交割准备,在豆油累库较慢的情况下,市场不少观点认为很有可能在期货上再来一轮多逼空的逼仓现象,令期价拉高,并指引现货市场,而当前的连豆油就渐渐呈现这个趋势,已有机构已经提前入场布局积累筹码的迹象。在4月豆油期货交割前夕或许还会出现一轮值得抓住的行情。


综上所述,长假过后的国内豆类油脂市场恰逢利多因素同时发力,原油产量下降令价格上涨,在生柴层面利好油脂板块,巴西大豆收割进度缓慢且付运效率不佳,国内节后市场豆油有补货需求却供应紧张,且期盘上有逼空的资金和情绪炒作。

也因近期豆油价格涨幅较大,市场多空分歧明显,连盘豆油日震幅经常超200元/吨,日内反复宽幅震荡。除了看多思路外,空头方则认为,南美大豆丰产限制豆类商品价格,连盘豆油、棕榈油5-9月期货价差以及豆棕期现货价差较大需要调整,油脂价格过快上涨也让终端食品厂等买家认为成本较高而采购谨慎。

笔者观点则是,既然资金情绪氛围给到这了,短线连盘豆油或延续偏强震荡格局,3-4月Y2105合约上方有机会试探9500点,下方支撑关注8870/8720/8550分批机会。当然也因油脂价格节后上涨过猛,有技术性回调需求,从05豆油周K线上来看,前期在上升过程中的长阳线后,会习惯性跟随一根长阴线进行回踩调整,5月前或有一周给出深度调整机会,在此提示关注。笔者思路不构成任何投资建议,各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势,敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站(http://www.chinagrain.cn)以及APP(http://www.chinagrain.cn/app)和微信平台(graininfo)或可致电0451-88001128咨询,成为中国粮油信息网的会员,享受更多特权。

(中国粮油信息网 辛显明)


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